西莉亞的分享空間

Crocs是大家所熟知的鱷魚鞋，因為布希總統曾經穿過，也稱為布希鞋。這家公司在2002年創立，在當年的佛羅里達的遊艇秀初試啼聲，首批200雙鞋立即銷售一空，在2003年上過shark tank show成功受到一般大眾的注意。由於受到藝人明星的加持追捧，業績馬上倍數成長，到2007年達到最高峰，但在2008年即大幅下跌，外部因素是因為2008年金融海嘯，民間購買力急速下降; 加上這是快速時尚，等到流行的風潮一過，民眾立即恢復理智，購買實際需求數量，加上Crocs當時取名即如它的名字一樣，如鱷魚一般堅固耐用，所以汰換率極低，這也對當時銷售造成了影響。

內部因素則是2007年的銷售大幅成長，2008年的銷售預估即同樣上升，造成大量滯存，為了消化滯存只好以低價賣出產品，但也造成了2008及2009年的負毛利，不過從2010年業績開始慢慢回升，除了民眾消費力的回復，而公司的策略也大幅調整，改變產品原來的單一款式，單一訴求，用相同的材質，依不同的需求設計成不同的鞋款，大舉開拓消費者族群，而為了增加銷售及品牌的知名度，也開始增加門市點數，這成功帶動近年的銷售逐漸攀升。

本篇主要討論庫存，如何作出精準的預估，多少是合理的庫存，對製造業是個痛點，對有效期商品來說，有過期的壓力，對時效性商品的話，有汰新的需求，企業每年都要求高成長，在不可能準確預估未來需求的前提下，相應的打呆預備金是必需的，但大部份的企業會願意針對高目標，提供資金購買貨品，卻不願預備打呆的資金。

像Crocs處理滯存的方式是降價求售，第一個面對到的問題是，是否能銷售出去;第二個是利潤下降，在沒有預備金的狀況下，只能動支其它費用處理庫存，有時會影響到公司的現金流; 第三個是降低價格是否會影響品牌形象，若原先經營的是高端消費者，降價後很可能就會流失既有客群。這三個問題若處理不好，就會造成企業或品牌經營上的危機。

像是宏碁為了因應每年的高成長，而不斷的生產塞貨給通路，造成大量的損失外，執行長下台，也因而開啟另一條轉型之路。曾經我聽過一家新創公司講述他們的商業模式，因為要吸引消費者而一直開新的產品線，我問他們如何處理滯銷品，結論是募新的資金來處理庫存，新創公司現金流不穩定的狀況下，這樣的處理方式比較無法掌控，不幸的是，庫存的控制一直不是公司的首要任務，但如果萬一現金流一斷，危機即會浮上檯面。

這本書談了很多的技術分析及方法，數學不好的我決定省略這部分，重點放在最後的章節「個人理財的十項訓練」但有兩大投資理論先介紹一下，磐石理論及空中樓閣理論，磐石理論認為股票價值應該基於公司以股利形式所分配的未來盈餘，也就是股利愈高，成長率愈大，股票價值也愈高，所以成長率是衡量股價的主要因素，但同時要加上對未來的預測這種相當不確定的因素，所以它的基礎是由不穩定的變數構成。而空中樓閣理論強調心理因素，因為沒有人能準確預估未來影響股票的因素，所以「大多數人關心的不是準確預測投資的長期收益，而是比一般大眾早一步預見傳統的價值基礎會有什麼改變。」

最佳策略不是挑好的股票，而是預測其它人會買的股票。我覺得磐石理論比較像長期持有股票，著重股票的內在價值及未來的成長率，而空中樓閣理論像是短線操作的方法，因為市場的氛圍比較容易在短時間內作揣測，而在股市過熱時期，大部份的投資人都像空中樓閣的一窩蜂炒作股市。

由於兩個理論都有操作上的困難，所以直接來看個人理財的十個練習:

1. 未雨綢繆:

由於外國人不愛儲蓄，所以強調儲蓄及複利計算的重要性;

2. 不要被發現兩手空空，備好現金及保險:

參照莫非定律，可能會出錯的地方就一定會出錯; 

3.保持競爭力:

手上的現金收益跟得上通貨膨脹: 由於通貨膨脹率及超級低的銀行利率，所以人們的實質購買力會降低，有一些短期的投資工具可以考慮投資，像是貨幣市場基金，主要投資銀行存款(如定存)、短期票券(指一年以內、很快就會到期票券，如國庫券等等)，利率約介1%~5%風險低、流動性佳，因此適合成為市場動盪，投資人的資金避風港，但因為它的報酬率遠不如股票、債券等其他投資工具，並不適合用做長期 投資規劃，最新的是網路銀行利率也比定存高不少，只是條件常變動。

4. 學習節稅:

5. 釐清投資目標:

睡眠投資法-每位投資人都必需在吃的好及睡的好間找到平衡點，才能依風險承擔程度，決定自已的投資組合，再來是檢查投資報酬中，有多少要繳稅及免稅的投資空間，從中評估出可承受的風險程度來作投資。

6. 從自已的房子開始投資:

除了自有房屋投資外，還有不動產的投資信託，首先持有房地產的報酬與股票相當，而且可分散風險，因為房地產與其它的資產的相關性不高，最重要是可以抗通膨。

7. 了解債券:

這邊重點是否該買垃垃債券，在大部份時期 ，垃圾債券給投資人的淨報酬率比信用優良的投資級債券高出2%，大約是5-6%，若是1%低

評等的債券因無法履約而遭受損失，但是因由多種低評等債券的投資組合仍會產生淨報酬。但是因為大部份的垃圾債券是由公司的合併、收購、槓桿組成，所以在經濟狀況不好的情形下就會面對高風險問題。

8. 投資黃金及收藏品宜謹慎:

如題作者不建議非專業人士操作。

9. 尋找提供折扣的證券商: 如題

10.記住要分散投資:

雖然股票應該是投資組合主幹，但不該是唯一的投資工具。

若想投資股市卻不想動腦的投資者，可以購買作者大力推薦的指數基金，若勇於個人投入股市的投資者，把握以下原則，一只購買至少能維持五年「盈餘成長超過平均」的股票; 二不要購買股價高於合理真實價值的股票，最簡單的方式就是看本益比; 三購買有故事題材的股票，可以讓投資人建築空中樓閣，要有題材市場才有辦法炒作，這是真理; 第四盡可能減少進出，增加不必要的交易成本。

雖然是因為大賣空書上講到「長期選擇權Leaps」而開始看這本書，但是看完後發現本書的核心概念比較值得學習，最重要的是找到價值被低估的有價證券，趁著因某些重大事件造成投資人對此類企業價格低估，或是大量賣出時，價值投資者能像大海撈針般看出它的內在價值，而趁此機會買入 ，等到價值浮現的時機再賣出，獲取相對應的價值。但是這麼多神奇的事還是要大量作功課，才有辦法看到別人看不到的價值所在。 

拆分老股票-拆分 

企業想要分拆既有部門的原因: 

• 讓不相關的部門獨立，使新獨立企業能夠升值 
• 把不良事業獨立，以釋放優良事業 
• 有些部門不容易出售，拆分為獨立機構對股東有利 
• 基於稅金考量 
• 拆分可以解決策略性、反獨佔等議題，以便進行其它交易 

拆分是一種缺乏效率的分配方式，因為股票常被分配給不恰當的股東，新拆分股票非透過買賣的方式，而是大部份分配給母公司的股東，所以股東通常會立即賣出，不太考慮價格或根本價值。其它的機構投資人被規定只能擁有標準標普500指數的成份股，所以也無法搶這個便宜。 

根據研究顯示，拆分股票最顯著上升的時間為拆分後的第二年，可能因為賣壓需一年的時間消化，加上拆分所造成的企業變革，往往會到第二年效果才顯現出來或得到市場認同，所以耐心等待時間作驗證也是重要的一環。 

接下來是如何找尋適當標的: 

• 內線人士想要擁有: 相較與其它股東，拆分管理階層所獲得的獎勵是否相同，證明管理階級有強烈的動機，讓新公司成功營運，所以很多內線人士喜歡分拆獨立企業。 
• 拆分交易創造或暴露的隱藏投資機會:很多拆分交易的特性就是有隱藏的投資機會，因為該事業不適合或不容易出售，所以可以藉由分拆而創造價值。 

一般而言，機構投資人若買了拆分後的母企業，通常會等到拆分交易完成後才會購買，主要的原因是一拆分交易不一定會完成; 二若提早投資母企業，必需處理拆分企業的股票，所以這樣看母企業在分拆後上漲的可能性非常高。 

作者不建議的方式--風險套利及合併證券 

風險套利: 

指買進某宣布合併或購併企業的股票，它的風險在

• 交易可能無法完成，可能有法規、融資等問題，導致交易無法完成，這樣公司的股價可能跌回原先價格或更低 。
• 時間交易成本，合併交易約需1~18個月的時間來完成，所以套利者也要估時間上的成本。 
• 大部份禿鷹投資人會進入這各領域，禿鷹投資人指以低於成本的價格，向瀕臨破產的企業購買資產以及金融工具，方式可能是透過證券、債券、持有的資產以及房地產。 

作者可能因為個人有7次的失敗交易，所以強力不推薦投資人介入此種交易模式。 

合併證券: 

企業合併大部份是用現金或股票作為支付方式，有時因為購併者無法募集到額外的現金，或是不願意再發行股票的狀況下，也會採取其它證券作為部份的支付工具，像是債券、優先股、認股權(warrants)、認購權證(rights)等，但現金及股票仍是主要支付工具。

當公司發布了合併案，持有公司股票的機構投資人通常無意取得新綜合企業發行的債券，加上大部分因為政府法規限制，只能單操作股票或債券投資，不能兼作兩者，而且新的公司也不太可能剛好在它們的投資名單上，所以無論是個人或機構投資者，幾乎都會採取相同的手段，賣掉債券。 所以這跟拆分交易很像，不論青紅皂白的賣壓，就是投資的機會點。 

破產與重整 

為什麼要找破產及重整這類公司呢?因為申請破產有很多原因，像是因為購併交易而信用擴張，導致周轉不靈等，所以本身的體質還是相當健全。而當企業一旦脫離破產程序後，就有新的投資機會產生。 

企業破產: 

• 剛申請破產保護的公司，投資人的破產清償順序，會從公司員工、銀行、債權人等開始，股東會排在最後面，所以絕對不應該考慮普通股，而因為有各種法律及財務問題需要處理，債券、銀行債務工具等，也不適合一般投資者購買。 
• 建議投資脫離破產程序後發行的新普通股，新發行的股票主要是發行給過去的債權銀行，債券持有人及生意來往的債權人，由於過去長時間的套牢，這些人邏輯上並不打算長期持有新股票，所以有機會就會儘快拋售他們的持股，所以這時投資機會又浮現了。 
• 在迫切賣壓及以往事業經營不善的陰影下，這類股票在剛開始的交易價格應該會偏低，研究指出破產新企業新發行股票表現，優於相關市場指數。 

企業重整: 

概念跟企業拆分類似，主要因為企業出售或清算部門後，可以讓事業營運更專注，企業價值可以更提升。 這個投資機會在於，第一企業在重整後，由於企業本身具有的性質，所以市場還沒注意這類行動造成的影響，所以股價還是低估; 第二資本市場越小的公司，機會通常比較多，但分析師及法人也比較少，所以市場上的資訊也少，此處的例子是來自作者老婆的意見，作者也不建議用這種方式，運氣成份會大於努力的結果。

由逐漸爬升的經濟數字來看，美國此輪經濟大蕭條也走向結束。

雖然光是川普的女兒就帶給她足夠的人生優勢，遑論是總統女兒這個更巨大的身份，但是從她分享的作法及想法看來，她本身為她所熱愛的事物所相對應的學習及付出，更是值得大家學習。

熱情與作夢是每個人都會說到的重點，但是很多人會說缺乏熱情或是不知道熱情在哪裡，而她很幸運一開始就知道她的熱情跟她父親相同，所以她建議對各種可能性包持開放的態度，在20多歲的時間，沒有經濟壓力下，多多去嘗試新的事物。另外一個就是好奇心，這時候就需要大量閱讀資訊，像是書籍、雜誌、網路等，這些可以擴大眼界，同時也可以觸發靈感。同時大量跟不同的人交談及互動，可以從不同的觀點來思考事情，也可驗證自我的觀點。

20歲後的女性的生活，會比較像「樹」而非「路」，人生的道路已經不是直線的，而是像樹枝一樣，分歧而代表多樣的經驗。多參加課程、研討會、作兼職工作不斷的嘗試，找出人生的熱情所在，只要保持好奇心，多跟不同領域的人請教，不但可以結教人生導師，也是建立人脈的機會。

大家都希望有人生導師，總覺得為何別人都有貴人相助，而自已的人脈卻翏翏無幾，這時就要

找到對的導師，也可能是職涯的贊助者，在妳不知道的狀況下為妳發聲，建立與贊助者的最好方法就是找到對方重視的事，加以協助作出貢獻，這樣這些贊助者就會注意到妳，所以大部份的狀況會是等到機會來臨時，主動承擔責任，並以創新的手法創造成果。

「挺身而進」這本書講到導師這部份，研究顯示導師是根據表現和潛力來挑人，所以自我表現卓越，自然就會找到人生導師，但可惜的是男性比女性更容易建立起師徒的關係，加上位居高層的女性相對而言較少，而男女的師徒情感常會被人用放大鏡檢視，所以對於女性來說追尋人生的導師像白馬王子一般的困難。

個人覺得本書跟「挺身而進」有點類似，但是比較沒有著重在女性角色上，但最後都有談到如何處理到事業跟家庭的平衡，也沒有總統女兒的光環在書中，比較像是一般職場教導如何生存的實用書籍，沒有魚躍龍門的祕訣，但頗具實用性，只是定位在女性讀者群身上，掩蓋了內容比較中性的優點，或者這是為獲得女性選票的宣傳手法，為川普贏取其它族群的選票。

這本書的中文初版是2012年，雖然熱潮已經過了相當久，但在我心中仍是習慣改變書籍的首選，兼具深度及廣度加上大量實驗的佐證，十分值得回味。

渴望驅動習慣

大部份廠商都覺得廣告訴求新穎成份會吸引消費者注意，但沒想到刷完牙的清新味道才是關鍵，因為人們會將口腔中的味道與口腔清潔畫上等號，因此刷牙就變成了每天的習慣，像是洗髮精跟本不需要泡沫，但人們期待洗髮就會有泡沫，以上這些例子說明只要點燃渴望的機制，新習慣則可以輕易養成，這個機制像是某種訊息，提示訊息、獎勵訊息、 這些訊息具有暗示的作用。

相信的力量

有八成的人都會作改變，但能堅持下去才是最難的關鍵，短期可以靠自已的毅力，長期則需要靠團體或社群的協助，在這些團體內可以找到有共同經驗的人，成功達到目標或是跟你一樣也面臨意志不堅的狀況下，因為在團體中，人比較容易相信。書上的例子就是戒酒聚會的例子，靠群體說服個人相信未來有成功的可能。

企業文化的變革

個人的習慣都如此難作改變，何況規模龐大的企業體，所以在大多數的企業中，基本大家不作決定，主要都是不花心力的慣性動作，所以書中以美鋁公司作為例子，新任執行長先以勞工安全作為首要任務，等到勞工安全一改變，其它的面向也快速的變化，這就像是蝴蝶效應一樣，核心習慣改變後，就能延伸帶動其它改變，個人方面，像是養成運動習慣後，開始吃的比較健康，工作產能變高，就能延伸到其它部份的質變。

意志力的訓練

星巴克有教授意志力的課程，教導員工嚴格自制，這樣在服務每位顧客時可以提供高品質的服務，所以從讓小孩參加鋼琴課及運動等活動就相當重要，這樣可以增加自我規範的能力，但是意志力並不是那麼容易訓練，所以在某點重要的轉折點就很容易崩潰，這就必需針對這些轉折點發生時，提前提供相對應的行為方案，像是在服務客人時最常遇到哪些狀況，先寫好處理sop，他們就會利用已知的準備去對應，降低臨界點的爆發。

本書重點是放在習慣改變的實證跟發現，在附錄有才有短短的建議方式，第一先找出慣性行為，像是中午吃完飯，在經過飲料店時就會順便買飲料，接著在上班的時候不知不覺喝完，以上就是慣性行為; 第二 作實驗找出獎勵，要找出什麼在驅使特定行為，這時要嘗試不同的假設，買飲料這件事是因為肚子餓，還是壓力大，或是需要藉著飲料提振精神，實驗不同的方式就可以知道自已的渴求是什麼;第三篩選提示，把習慣發生的情境記錄下來，分成地點、時間、情緒狀態、其它人及緊接在前的行為，這樣作記錄就可以知道什麼樣的提示觸發了習慣，最後就是訂定計畫，可能吃完午飯，經過飲料店是個提示，計畫就是繞路走，不要經過飲料店就不會被觸動。

意志力是關鍵，訓練意志力的部份本書提到較少，看完本書後如果能夠搭配意志力訓練的書籍，可以達到更好的實證效果。

本書是在圖書館無意中翻到，原來覺得很多有趣的例子蠻吸引人，進一步細讀後，除了不少新意之外，也有很多想法與我類似，以下節錄我印象深刻的重點及例子

建立個人品牌

• 強大的個人品牌是通往自由生活與職業生活的門票
• 讓學習的過程成為內容的一部份，以任何可用的平台為自已記錄生活，讓人們了解你，然後讓大家看見你如何成長為自已想要的樣子
• 社群媒體是馬拉松，重點不在販售商品，而在建立品牌
• 如果你願意持續提供有價值的免費內容，就能從中建立受眾

自律能力及專注力

• 如果你沒有搞出名堂，絕不是因為你太老，而是你沒有全心全意跨出那一步
• 比熱情更重要的就是執行
• 每天都要創造內容，每天都去見2-3個可增長見識的人
• 除了自律，還要有生產力及專注力

不用成為完美的人

• 不要當一個完美主義者，完美並不存在，那只是一種主權感受
• 當你用記錄代替創作，大家會充許你邊作邊學
• 記錄一切也從隨時創作內容的壓力解放

成為市場先趨

• 永遠都有下一波大趨勢，有了snapchat、instagram，永遠都有下一個機會讓你搶到市場先機，成為受眾需要的那個人
• 任何平台上若早點進場，努力吸收平台上的內容，體驗什麼東西可以吸引用戶，就可以跟平台一起進化，平台甚至會找你幫忙，完整的了解它，最後不合適就放棄它。
• Voice-first 是未來的趨勢，要搶得市場先機就必需注意以下品牌的智能音箱像Amazon的alexa;Google Assistant是 Google home

內容中講到很多平台整合的案例，好處是這些平台都有互補的特性，twitter方便跟上時事、facebook追蹤親近人的近況、youtube像開電視一樣的觀看習慣，一般人會覺得要產出這麼多內容很吃力，所以書中也建議專心創作可以分裂出許多小段內容的主要內容，再依據每個平台的特質修正產出內容，我覺得是相當實際的作法。

以下是書中我節錄一般人都可以執行的例子，重點在創意: 

• 在linkedln上直接接觸成功人士，主動聯繫及接洽，靠著相互介紹，人脈越來越廣，再成立公司舉辦活動，後來主持podcast節目，與世界知名的運動員、名流、成功人士合作，成為itune前50強節目。

• 寄youtube 連給給買T恤的顧客，顧客的名字就會在youtube的歌中; 把T恤放在罐子中，表示打開了罐子也打開了夢想; 親手寫信給每一個顧客，由於這種細心的觀察，他也開始關心黑人女性的人權，同時提供不少類似的活動，用這樣貼心的態度也得到大眾的注意，及歐普拉的青睞。

• 由於小孩的學校作業，所以決定探索各種球類的內部構造，把各種球類都切成兩半再拍起來，youtube喜歡這支切割球類的影片，所以推薦觀看球類相關影片的人去看，這樣增加了觀看人數，也開啟了他的事業。